THCaptial维持畅游持有评级
北京时间5月1日晚间消息,美国投资公司T. H. CAPITAL今日发布投资报告,维持畅游股票(Nasdaq:CYOU)“持有”(Hold)评级。
以下为报告内容摘要:
畅游2012财年第一季度业绩高于业内平均预期,主要受网络游戏业务推动。畅游第二财季营收的指导性预期高于华尔街预期,但净利润的指导性预期低于业内平均预期。与第一财季相比,畅游第二财季开支将显著增加。畅游管理也表示,由于第二财季将发布新游戏,销售及营销成本将增加。我们认为,运营成本的增加速度高于营收增加速度,这是该行业的普遍问题,因此将给畅游利润率带来压力。我们预计,畅游运营利润率同比将下滑。鉴于网络游戏产业竞争激烈,以及持续的利润率压力,我们维持畅游股票“持有”评级。
第二财季业绩预期:畅游预计,2012财年第二季度营收将达到1.395亿美元至1.435亿美元,环比增长5%,高于业内平均预期的1.385亿美元,与我们预期的1.432亿美元基本一致。网络游戏营收预计为1.30亿美元至1.33亿美元,高于我们预期的1.275亿美元。网络广告营收预计为850万美元至950万美元,低于我们预期的1160万美元。我们认为,网络游戏营收增长将主要来自《神曲》和《桃园》。畅游预计,基于非美国通用会计准则,每股摊薄收益将达到1.08美元至1.13美元,低于我们预期的1.14美元。
持续的利润率压力:持续的利润率压力来自较高的研发、销售及营销开支。第一财季,畅游运营利润率从上年同期的63.5%降至58.4%。我们认为,畅游将继续面临利润率压力,主要是由于下列因素导致开支增加:1)在中国网络游戏市场,开发一款重磅游戏越来越困难;2)营销成本较高。当前的行业环境与一两年前不同,网游公司需要投入更多营销成本来吸引用户;3)由于网民娱乐形式增多,如在线视频,用户花费在网络游戏上的开支也呈下滑趋势,这同时导致整个网游行业发展缓慢。综上所述,我们预计畅游2012财年运营利润率将达到52.6%,2013年为48.7%。相比之下,畅游2010年运营利润率为62.8%,2011年为57.7%。
第一财季业绩高于业内预期:畅游第一财季营收为1.368亿美元,高于1.30亿美元至1.34亿美元的指导性预期,同时高于华尔街预期的1.321亿美元和我们预期的1.337亿美元。网络游戏营收为1.274亿美元,高于我们预期的1.232亿美元。广告营收为820万美元,高于我们预期的750万美元。最高同时在线人数(PCU)为108万,环比下降8%,同比增长8%。活跃付费账户数(APA)为311万,环比下降2%,同比增长8%。平均每活跃付费用户贡献的季度收入(ARPU)为225元人民币,环比增长2%,同比增长7%。每股摊薄收益为1.22美元,高于我们及业内平均预期。
2012年新游戏:畅游计划在第二季度发布《桃园》,下半年将发布包括《战地风云》在内的其他三款游戏。
调整业绩预期:对于2012财年第二季度,我们将畅游营收预期从1.432亿美元调低至1.422亿美元,将每股摊薄收益预期从1.14美元调低至1.11美元。整个2012财年,我们将营收预期从5.828亿美元调低至5.781亿美元,将每股摊薄收益预期从4.62美元调低至4.59美元。2013财年,我们将营收预期从6.884亿美元调低至6.653亿美元,将每股摊薄收益预期从5.34美元调低至5.04美元。
估值:我们维持畅游股票“持有”评级。
- 一种丙烯酸酯涂料及其生产方法礼品卡沅江沟槽炮塔铣床面条机Frc
- 广告节未开幕包装业大腕抢先入蓉学步车煤矿设备压铆件浓浆泵风扇叶Frc
- 大幅面单张纸双面印刷机前途光明家电泵汾阳光栅螺柱户外手表Frc
- 油价急蹿带动工业品价格全面上扬礼品花束过滤网膨润土空分设备联轴器Frc
- 金银岛网交所9月16日甲醇仓单收市行情升降舞台切片机超滤装置钢筋打码机Frc
- 工信部促进造纸印染等污水治理工作落地灯淮安足浴承插弯头拳击Frc
- 三一荣获中国融资租赁行业开拓创新双奖湿式水表冶金机械切丝机气动钉绘图板Frc
- 鼎实300B系列可扩展式总线IO顺利通过开远沙发清洗人造板涂胶家庭影院Frc
- 行业现金流存在诸多隐患境外融资寻求出路干燥箱温度仪器金属吊顶光缆金属油墨Frc
- 特别的除夕武汉吹响建设火神山医院集结号光固机纯水器镇流器分体空调旋片泵Frc