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THCapital给予奇虎360买入评级目标价32美元

发布时间:2020-02-10 20:25:45 阅读: 来源:竹笋类厂家

7月20日消息,美国投资公司首次将奇虎360纳入研究范围,发布研究报告,并给予其“买入”的初始股票评级,以及32美元的目标股价。

以下为报告的主要内容:

我们首次将奇虎360纳入研究范围,并给予其“买入”的初始股票评级,以及32美元的目标股价。尽管奇虎的免费互联网安全软件似乎不能创造营收,但该公司已通过其三步走盈利战略实现盈利。该三步走战略是:1)通过为每台PC免费预装反病毒安全产品,建立用户群;2)将这些安全产品用户转化成其浏览器的用户;3)将浏览器用户定向至各个不同的奇虎平台,并到达广告主网站。这些广告主会列在奇虎平台上面,它们将为来自奇虎平台的流量付费。我们认为,奇虎能从其三步走战略的每一个环节中获得持续增长。

三步走战略使得奇虎通过流量获利——作为第一步,该公司采取提供免费软件的战略。尽管它是一种非常规的做法,但它正是抓住了人类的两点天性——恐惧和贪婪。因此,奇虎能够击败所有的竞争对手,横扫市场,其安全软件在不到三年的时间里便获得3.45亿的用户,中国市场占比达88%。通过基于其反病毒软件的虚拟世界获得用户后,奇虎将他们转化为它的浏览器用户。目前奇虎的浏览器用户数已达1.92亿,该公司能够将这些用户定向至广告主网站。列出广告主的奇虎平台包括360主页、网络导航平台、团购平台和网页游戏平台。

奇虎拥有各种盈利的方式——不同的平台盈利的方式也不一样:1)搜索推荐——列在奇虎主页上的搜索引擎将根据来自该网站的搜索次数向奇虎支付费用;2)企业合作——它类似于百度的好123网站。列在360安全网址或者360团购导航上的企业将根据定向至其网站的流量向奇虎付费。3)网页游戏服务——游戏供应商将它们的游戏列在奇虎的网页游戏平台上。奇虎将流量导至该平台,玩家为游戏付费,奇虎便能与游戏供应商分摊收成。奇虎获取50%到80%的分成。

奇虎能从其三步走战略的每一个环节中获得持续增长——为获得可持续增长,奇虎至少能从三个方面不断进行提升。这三个方面分别是各个平台的流量、每流量价格(对游戏而言就是收入分成比例)以及平台数量。至于流量增长,我们认为奇虎能从互联网渗透率的增长,以及其反病毒软件向浏览器用户的转化中获益。至于价格增长,尽管这似乎是其平台上广告主的数量增加的结果,但平台总流量实际上才是其中的决定性因素之一(流量越多,广告主越多)。至于平台数量,我们认为奇虎未来将推出更多的平台。

估值——我们认为,对奇虎最合理的估值指标是市盈增长比率(PEG值)。奇虎的营收和每股收益目前的平均增长率分别为78%和124%。我们预计,按照非美国通用会计准则计算,奇虎2013年每股收益为0.64美元,赋予其50倍的动态市盈率,可得出目标股价为32美元。

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