THCAPITAL维持奇虎买入评级目标价34美元

北京时间2月23日晚间消息，美国投资公司T. H. CAPITAL今日发布投资报告，维持奇虎360股票(NYSE:QIHU)“买入”评级，同时维持34美元的目标股价。

以下为报告内容摘要：

2011财年第四季度，奇虎360总营收为6230万美元，高于业内预期的5550万美元。基于非美国通用会计准则，每股摊薄收益0.20美元，高于业内预期的0.15美元。奇虎360预计2012财年第一季度总营收将达到6300万美元至6500万美元，高于华尔街预期的5640万美元。展望未来，我们预计奇虎360将继续保持增长势头。因此，我们维持奇虎360股票“买入”评级。

第四财季推动因素：1)通过垂直搜索等新服务，奇虎360将更多的浏览器用户转化为付费点击用户。2)将更多的个人首页(以下简称“PSP”)用户转化为在线游戏付费用户。

用户转化率和用户活跃度的提高推动营收增长：奇虎360在线营收与流量增加密切相关，而流量增加受两方面因素推动：1)将浏览器用户转化为PSP用户；2)提升用户在PSP上的活跃度。我们认为，这两方面均有提升空间。第四财季，奇虎360 PSP平均日独立用户访问量为6500万，而第三财季为5500万。尽管如此，这方面仍有较大提升空间，因为2011年12月总浏览器用户数量为2.55亿。

在用户活跃度方面，每用户平均日点击量仍在提升，第四财季达到3.6次，而2010财年第四季度为2.4次。我们认为，用户活跃度的提升源于雅虎360推出的一些新服务，如垂直搜索。奇虎360去年第四季度推出网络视频垂直搜索服务，尽管目前的营收还微不足道，但潜力巨大。我们的数据显示，推出该项服务后产生了明显的流量。截至2011年底，优酷总流量的10%来自奇虎360的视频搜索。

付费账户数量增加推动游戏营收增长：第四财季，奇虎360游戏平台每月ARPU(每用户平均收入)达到52美元，环比增长12.4%，而第三财季为46美元。我们认为，奇虎360将继续保持该ARPU标准，这意味着付费账户数量的增加将奇虎360游戏营收增长。

2012财年第一季度营收预期：奇虎360预计2012财年第一季度营收将达到6300万美元至6500万美元，环比增长1%至5%，同比增长175%至183%。高于业内预期的5640万美元，环比下滑9.5%，同比增长146.3%。

调整业绩预期：我们认为，奇虎360 2012财年第一季度营收将达到6400万美元，高于此前预期的6080万美元。基于非美国通用会计准则，每股摊薄收益将达到0.16美元，高于此前预期的0.12美元。整个2012财年，我们预计营收将达到3.212亿美元，高于此前预期的3.019亿美元。基于非美国通用会计准则，每股摊薄收益将达到0.79美元，高于此前预期的0.65美元。2013财年，我们预计营收将达到5.118亿美元，高于此前预期的4.851亿美元。基于非美国通用会计准则，每股摊薄收益将达到1.30美元，高于此前预期的1.08美元。

估值：我们维持奇虎360股票的“买入”评级，同时维持34美元的目标股价。

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