创悦保险代理股份有限公司可持续经营分析

广东创悦保险代理股份有限公司（本文简称为“创悦保险“）2014 年度、2015 年度、2016 年 1-8 月的营业收入分别为 8,162.07 万元、10,528.52 万元、6,964.39 万元，净利润分别为 68.63 万元、100.54 万元、162.48 万元，扣除非经常性损益后净利润分别为 68.64 万元、105.79 万元、162.66 万元。

一、盈利能力分析

由以上数据可知，近三年来，创悦保险的营业收入呈增长的趋势，2015 年度相比 2014 年度营业收入增加主要原因在于：第一，创悦保险前期投入的广告宣传和业务推广使得公司的知名度得到了提升，开拓了一批新的优质客户，业务量不断增加；第二，随着买车的人越来越多，市场上对车险的需求量增加，创悦保险的车险业务增多，营业收入随之增加。

2014 年度、2015 年度、2016 年 1-8 月创悦保险的毛利率稳步提升，主要原因是：一方面，创悦保险营业收入逐年扩大，规模效应逐步显现；另一方面，部分的保险代理人员转做创悦保险的会员，使得创悦保险保险代理人员更加稳定且这些人员对创悦保险的忠诚度提高，对工作积极性增强，有效地控制了成本，所以毛利率有较明显的提升。

2015 年度加权平均净资产收益率、每股收益相比 2014 年度较大幅度上升，主要系 2015 年度净利润增长所致。2016 年 1-8 月较 2015 年度虽然净利润上升了，但是加权平均净资产收益率、每股收益下降主要的原因系 2015 年 12 月创悦保险溢价增资 11,500,000.00 元。

二、偿债能力分析

创悦保险2014年末、2015年末、2016年8月末的流动比率分别为11.37、14.75、6.18，速动比率分别为 11.37、14.75、6.15，资产负债率分别为 8.68%、6.47%、7.42%。2015 年末流动比率、速动比率较高，资产负债率较低，主要系：一方面，三年来创悦保险稳步发展，连续实现盈利，资产规模逐步增加，负债整体下降；另一方面，2015 年 12 月创悦保险进行了增资扩股，吸收投资增加现金11,500,000.00 元。2016 年 8 月 31 日公司的流动比率、速动比率较 2015 年 12月 31 日大幅下降，主要系创悦保险2016 年总部搬迁了新的办公场所和新增了多个营业部，支付了较多的装修费用，流动资产明显下降，长期待摊费用等非流动资产大幅增加。

总体而言，创悦保险偿债能力较强，资产负债水平与现有业务规模相匹配，处于合理水平。

三、营运能力分析

创悦保险2014 年度、2015 年度、2016 年 1-8 月应收账款周转率分别为 55.94次、44.27 次、15.60 次。近三年来，创悦保险的营业收入逐年扩大，应收账余额也增加，导致应收账款周转率有所下降，但整体的应收账款周转速度较快且应收账款回款情况较好。

创悦保险是非生产制造型企业，不存在存货，故无存货周转率。

四、现金流量分析

创悦保险2014 年度、2015 年度、2016 年 1-8 月经营活动产生的现金流量净额分别为 3,127,464.79 元、6,761,646.68 元、-264,541.97 元。

2014 年度和 2015 年度创悦保险经营活动产生的现金流量净额与净利润相差较大，净流入较多，主要系：关联方逐步归还创悦保险的借款，其他应收款期末余额大幅下降，收到其他与经营活动有关的现金较多。

2016 年 1-8 月，创悦保险经营活动产生的现金流量净额为负数，与净利润相差较大，主要系：一方面，根据各保险公司规定不同，结算频率有每周、半月、每月等，随着创悦保险业务规模逐渐扩大，营业收入不断增加，应收账款期末余额逐渐上升，而创悦保险各期末应付账款都是 0，创悦保险支付给代理人的佣金在一周内，营业成本的支出不断加快，以权责发生制为编制基础的利润表与现金收付实现制的现金流量表差异逐渐扩大；另一方面，2016年 5 月份保险代理行业营改增，增值税作为价外税，不计入创悦保险的利润表，创悦保险行业可抵扣的进项税额较少，缴纳的增值税金额较大，2016 年 5-8 月创悦保险支付的各项税费中增值税达到164.37 万元，导致创悦保险支付各项税费的现金流出明显增加。

虽然创悦保险目前规模尚小，但其在行业内具有一定的业务模式、客户及渠道资源、所在区域和服务等方面的优势。与此同时，创悦保险对可能存在的运营风险制定了应对措施、对保密信息加强了管理。未来，创悦保险将引进保险界（baoxianjie.net）的保险中介机构出单平台与业务管理系统、不断加强人才储备、增强品牌优势，以应对市场竞争，促进可持续性经营。

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