启明创投邝子平问题中国概念股让PE很受伤

日前，中国首个儿童概念股——淘米网获批6月9日上市纽交所。这对2009年对其投资500万美元的启明创投来说，是个好消息。

5月31日，启明创投创始人兼董事总经理邝子平在上海接受《第一财经日报》专访。尽管头发略有花白，但说话语速平缓有力，记者面前的邝子平很儒雅。

在全民PE的滚滚浪潮中，从业投资十多年的邝子平依然坚持“早期投资”理念，他说：“只有扎实地把一家公司从小扶持到大，才是健康长久的投资。”

早期投资才是“蓝海”

“其实我们早在2008年就谈好了要投资淘米网，2009年全部投资资金到位。而当时大多数人不知道这个网站，淘米网本身也仅有一个游戏上线。”邝子平笑着说。

经过这几年互联网的高速发展，加上启明创投对淘米网团队建设的帮助，有消息人士透露，淘米网已实现盈利。而尝试漫画、动画片、玩具等线下衍生品业务，也让市场对于淘米网未来的经营模式产生想象空间。

公开信息显示，淘米网此次IPO发行价区间为9~11美元，预期发行718万股美国存托股份(ADS)，按惯例发行价区间中间价10美元计算，融资规模将达到7180万美元左右，市值或达3.62亿美元。

在针对项目的早期投资中寻找具有爆发力的商业模式和新型技术，是IT互联网出身的邝子平一贯的投资策略和理念。邝子平说：“靠资源赚快钱的Pre-IPO的生意已经越来越少了，我们坚持寻找早期具有爆发性增长的公司。”

邝子平还透露，几年前启明就因为看好移动互联网行业以及人机触面的发展，投资了一家在苏州做触控面板的电子制造业公司，该公司目前有计划去台湾上市。

个别中概股成害群之马

近期美国证券交易委员会(SEC)针对在美上市“中概股”进行系列深度调查，中概股在美国市场的股价表现不尽如人意。淘米网选择此时上市，是不是选错了时机？

对此，邝子平豁达地表示：“关键还是看公司本身，如果公司已经成长得非常好，做好了上市准备工作，作为投资人，我们依然会鼓励企业能够把握机会上市。”

另两家启明创投投资的开心网和凡客诚品，都计划在2011年实现在美国上市。邝子平表示，公司本身运营非常健康，看好其上市前景。

但是，谈到个别在美国上市中国公司虚报业绩、披露信息不规范导致整个美国资本市场对贴有中国标签的上市公司失去信心，邝子平顿时立场鲜明地表示“非常担心，非常不开心”。

“中国某些企业由于诚信问题，造成美国投资者对所有在美上市的中国企业都产生信任危机，造成了对整体中国上市公司、投资人的长期伤害。这是很大的打击，但这和股市自身调整没有很大关系。”邝子平呼吁，投资人应该自律，督促管理团队把公司各方面工作做好，否则会毁掉很多其他上市公司，乃至整个行业的机会。

有鉴于此，邝子平表示，在当前环境之下，启明创投会在对未投项目的尽职调查方面更严谨。

三期基金募集已成功，不急套现

5月份，另一家启明创投参与投资的互联网公司世纪佳缘在美国纳斯达克上市。虽然IPO之路坎坷重重，也一度跌破发行价11美元，但目前随着市场稳定，股价逐步反弹回升，截至前一交易日，收盘报13.94美元。由此，市场分析称，启明创投在世纪佳缘上投资4年获利近5倍。至于何时退出，邝子平表示，在6个月限售期过去之后，公司才会根据实际情况逐步、有计划地退出公司，做到尽量不伤害上市公司。

而第三期基金的成功募集，也让启明投资并不急于套现还钱给有限合伙人(LP)。据邝子平透露，启明创投第三期美元基金已募集4.5亿美元，资金来源地多为美国、欧洲，其中包括哈佛大学、母基金和一些家族基金。

对于未来投资方向，邝子平表示，依然会着重关注“十二五”规划重点扶持的行业领域，包括生物医药、互联网和消费、信息技术、清洁能、环保等行业。

而对时下热议的PE帮助股价低迷的在美上市公司私有化问题，邝子平表示，“不感兴趣”，并对个别公司在上市初期就试图投机取巧，采取反向收购或买壳等捷径上市，最后兵败资本市场的后果“丝毫不同情”。

国际板对VC、PE有间接影响

“国际板一旦推出，会使得整个资本市场扩容，导致资金流向分散，就会间接对创业板的估值和市盈率产生影响，同时对投资创业板的PE、VC退出也就可能造成不利影响。”邝子平说。

2011年以来，一度被誉为“中国版纳斯达克”的创业板表现低迷。指数跳水背后，市场认为创业板上市公司大多存在“业绩变脸”的情况，投资者的期望渐冷。

对此，邝子平表示，除了创业板上市公司激增，市场供需发生变化的原因之外，目前创业板也的确需要市盈率回归，只有虚高的市盈率回落到正常，并且稳定下来，才会形成良好健康的市场氛围。对于VC、PE来讲，能够在股价上涨的时候退出，固然是非常理想的状态；而当股价、市盈率下跌时候，VC、PE则非常痛苦。但是长远地看，如果创业板的市盈率能调整到一个比较稳定的状态，那么市场在今后才会长治久安，维持健康稳定发展。而市盈率到底是30倍还是50倍，现在谁也说不准，但肯定不是100倍。

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