潍柴动力去库存周期结束反弹待经济回暖呢

潍柴动力去库存周期结束 反弹待经济回暖

潍柴动力去库存周期结束 反弹待经济回暖2012/11/04 16:50到好友或朋友圈

分享到分享到新浪微博 分享到空间 分享到好友 分享到朋友圈 潍柴动力公司2012年前三季度实现收入363亿元，同比-23%;净利润24亿元，同比-47%;其中月份实现收入92亿元，同比-13%，净利润5亿元，同比-53%; 重卡行业处于低谷，业绩符合我们预期。

(1) 重卡行业去库存结束，静待进入补库存小周期。

重卡行业仍处谷底，前三但是我国的拉力机元器件与传感器的品质与质量尚不能满足国内市场的需求季度实现销量49万，同比-31%; 10月份重卡销量仍未见明显好转，预计同比跌幅-30%，2012年全年重卡销量62万辆，同比-30%~-25%。重卡产业链去库存基本结束，但需求不明朗，静待补库存小周期。

(2) 需求萎靡，毛利率平稳触底，研发投入推升管理费用率。

公司前三季度综合毛利率18.88%，同为了测试材料比下滑3.43个百分点，环比提升0.14个百分点，主要是需求萎靡，产能利用率较低，但呈现平稳触底;净利率5.56%， 同比下滑4.67个百分点，环比下滑0.89个百分点，研发投入有所加大。

(3) 经济触底+新政起步，2013年重卡弹性值得期待。

重卡行业受投资和物流拉动，重卡消费多采用融资租赁购买，投资品属性强，波动大、弹性足;2012年经济衰退周期，重卡销量预计62万辆(同比-30%)，2013年迎来新政府，经济有望企稳，此外，重卡行业国四切换预期强烈，2013年重卡行业业绩改善和弹性值得期待。

(4) 多元化切入工程机械液压市场，拓展新的成长空间。

潍柴动力巩固重卡“动力系统”同时，开拓工程机械“液压系统”，实现多元扩张，围绕核心产业链，确立中国装备制6、电源线造业龙头地位。液压领域公司市场空间广阔，利润空间丰厚，如果开拓顺利，将有效增厚业绩， 拓展公司成长空间。我们预测，公司年EPS 为1.54、2.06、2.39，对应年PE 为12.93、10.32、8.81倍，考虑公司处于盈利低谷和未来的盈利改善，估值合理，维持“谨慎推荐”评级。宏观经济持续低迷将压抑重卡消费需求，海外并购存在包括资产质量、管理文化等风险。

：E而这“3个自信”需要我们对核心价值观的认定作支持ason

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